Всем привет! Сегодня поговорим про ипотечные облигации в России: что это простыми словами, какова степень их надежности и кому они подходят.
Экскурс в историю
Ипотечной облигацией называют ценную бумагу, обеспеченную недвижимостью, приобретенной в кредит.
После выпуска такого актива, у банковской организации появляются:
- дополнительные деньги, которые можно направить на кредитование, т.е. на увеличение своего оборота и, соответственно, дохода;
- прибыль, которая состоит из разницы между процентной ставкой по ипотечному кредиту и купоном по облигации;
- улучшение качества активов, поскольку риск дефолта перекладывается на держателей облигаций.
Этот вид инвестиционных инструментов впервые появился в США в 80-е годы прошлого века.
Самая известная история, связанная с ним, тоже произошла в Соединенных Штатах. Это был ипотечный кризис в конце 2000-х.
Он был вызван тем, что объем выданных банками кредитов в десять раз превысил их капитал.
Секьюритизация – это процесс выпуска ипотечных облигаций, состоящий из 4 этапов:
- Создание финучреждением пула средств из выданных кредитов.
- Списание полученного портфеля с баланса и передача его посреднику.
- Этап эмиссии ценных бумаг.
- Размещение, перевод денег в банк.
В некоторых случаях долговые обязательства остаются в собственности банковской организации.
Тогда выпускаются балансовые ипотечные ценные бумаги. Это стандартные обеспеченные облигации.
Классическая система ипотечных облигаций основана на так называемом однотраншевом подходе. Пул кредитов гарантирует один выпуск ценных бумаг.
Существуют также многотраншевые (структурированные) версии, в которых один пул гарантирует несколько выпусков одновременно.
История ипотечных облигаций в нашей стране
Этот вид облигаций появился в России осенью 2003 года.
Согласно законодательству, такие активы могут выдавать любые кредитные учреждения и ипотечные агенты – компании, созданные только для этого вида деятельности.
К наиболее известным эмитентам облигаций с ипотечным покрытием относятся:
- ВТБ;
- Газпромбанк;
- Росбанк;
- ДОМ.РФ.
Московская биржа делит ипотечные ценные бумаги, торгуемые на ее рынке облигаций, на три типа:
- ипотечные облигации, выпущенные ДОМ.РФ;
- структурированные;
- балансовые.
Выплаты по купонам обычно производятся четыре раза в год. Однако могут быть и исключения. Примером может служить транш DOM.RF IA-13-ob.
Этот транш обеспечивает ежемесячный приток денежных средств. Поэтому он подойдет тем, кто планирует жить за счет выплат эмитента, а не реинвестировать их.
Инвестирование в этот вид ценных бумаг
Основным риском, связанным с инвестированием в этот вид ценных бумаг, считают обесценивание.
Благодаря снижению ключевой процентной ставки многие должники рефинансируют свои кредиты и погашают их гораздо раньше, чем планировалось.
Почти все ипотечные облигации имеют возможность досрочного погашения. Некоторые вопросы могут допускать досрочное погашение.
В результате вы понесете дополнительные расходы на реинвестирование. Помимо этого, инструменты с той же степенью надежности могут больше не обеспечивать требуемую норму прибыли.
Другим риском является возможность прекращения выполнения обязательств заемщиками, обеспечивающими выплату купонов и погашение номинальной стоимости.
При наступлении этого, банковская организация имеет право погасить долг за счет продажи заложенного имущества.
Ипотечный агент берет на себя обязательства по погашению просроченной задолженности. Однако это правило распространяется только на облигации, выпущенные ДОМ.РФ.
Учитывая, что такие активы гарантированы ОАО «ДОМ.РФ», которое принадлежит Росимуществу, их можно считать квазигосударственными ценными бумагами.
По этой причине их доходность лишь на 1%-1,5% выше, чем у OФЗ.
Дополнительным риском, связанным с инвестированием в ипотечные облигации, является низкая ликвидность.
Для облигаций, которые выпускает «ДОМ.РФ», на бирже работает маркет-мейкер. Однако спред (разница между ордерами на покупку и продажу в стакане) у ОФЗ гораздо выше.
Кроме того, может случиться так, что чашка окажется совершенно пустой.
Например, по данным сайта rusbonds.ru, по состоянию на 31.03.2020 года по выпуску ДОМ.РФ ИА-11-об была провели только одну сделку.
Операции с ипотечными облигациями
Инвесторы, предпочитающие самые надежные активы, могут найти выпуск с подходящим сроком погашения от ДОМ.РФ на официальном веб-сайте ипотечного агентства mbsfactory.ahml.ru/sdelki/.
Также доступен калькулятор (только для зарегистрированных пользователей). Данная услуга предназначена для оценки доходности выбранной облигации.
Однако эмитент не гарантирует, что фактический доход не окажется ниже, чем расчетное значение.
Для получения полного списка ипотечных ценных бумаг, торгующихся на Московской бирже, следует обратиться непосредственно к торговой платформе по адресу moex.com/s3024.
Ожидается, что объем ипотечных облигаций ДОМ.РФ ИА будет расти. По мере роста спроса на такие ценные бумаги будет решаться и проблема ликвидности.
Консервативные инвесторы вскоре добавят их в свои портфели наравне с корпоративными и муниципальными облигациями.
Однако это не относится к структурированным ипотечным продуктам других эмитентов. Их надежность намного ниже. Кроме того, их доходность гораздо сложнее оценить.
Резюме
Ипотечные облигации являются перспективным инвестиционным инструментом для инвесторов, придерживающихся консервативной стратегии.
Ипотечные облигации ДОМ.РФ могут приносить более высокую доходность, чем Облигации Федерального Займа.
При этом они являются квазигосударственными ценными бумагами с низким риском.
В то же время, перед добавлением их в свой портфель, следует оценить риск незапланированного обесценивания.
Также не стоит выделять значительную часть на этот вид активов: ему все еще не хватает ликвидности.
Мы не рекомендуем начинающим инвесторам вкладывать средства в структурированные облигации с покрытием. Они менее безопасны, и выбрать ценную бумагу с более высокой доходностью сложнее.
Это на сегодня все.
Делитесь информацией с друзьями в соцсетях, комментируйте статью, поставьте ей оценку. Подпишитесь на обновления.
До встречи!
