Что такое облигации: понятие, виды и их особенности

Всем привет! Сегодня расскажем, что такое облигации, какими они бывают и в чем особенности этих ценных бумаг.

О видах ценных бумаг

На финансовом рынке существует широкий спектр инструментов, которые могут обеспечить инвесторам различную доходность в зависимости от типа, срока и степени риска.

На денежном рынке (часть финансового рынка), участниками которого (кредиторами и заемщиками) являются в основном кредитные учреждения, НКО и юридические лица, размещаются инструменты со сроком погашения до 1 года.

Это краткосрочные ценные бумаги.

Второй блок финансового рынка, где в обращении находятся инструменты со сроком погашения 1 год и более, называется рынком капитала.

Долговые ценные бумаги с такими сроками погашения обычно называют облигациями, от латинского «obligatio», что значит «обязательство».

Эмитент обязуется выплатить номинальную стоимость облигации кредитору.

Кроме того, облигация может предусматривать право на получение процентов за пользование деньгами кредитора.

Этот вид ценных бумаг может выпускаться правительствами, корпорациями или другими организациями и служит источником средне- и долгосрочного финансирования.

Специфика выпуска ценных бумаг в России

В России, как правило, к среднесрочным инструментам относятся ценные бумаги со сроком погашения от 1 до 5 лет, а к долгосрочным – более 5 лет.

В остальном мире сроки погашения более длительные (5-10 лет для среднесрочных инструментов и 10 и более лет для долгосрочных инструментов).

Различия в сроках обусловлены развитием экономики страны и, соответственно, размером ее рынка капитала.

Развитые страны имеют более стабильные экономические модели, для которых требуется больше «длинных» денег и в больших количествах, чем, например, в развивающихся странах, ориентированных на волатильную товарную модель.

Опционы «колл» и «пут»

Также стоит упомянуть о такой опции, как досрочное погашение. Что это такое?

Например, срок погашения ценной бумаги составляет 5 лет, но эмитент имеет право/обязательство досрочно погасить долг через 3 года.

Облигации с досрочным погашением бывают двух типов:

• облигации с правом выкупа (со встроенным опционом «колл»). Заемщик (эмитент) имеет право досрочно погасить свои облигации. Эта опция может быть включена по разным причинам. Например, эмитент, прогнозируя экономический цикл в своей стране/отрасли, ожидает, что через 3 года ставки кредитования упадут, поэтому имеет смысл досрочно выкупить долг и выпустить новые облигации по более низкой процентной ставке;
• облигации с досрочным погашением (со встроенным опционом «пут»). Кредитор (инвестор) имеет право досрочно погасить облигации, а заемщик должен выкупить их по заранее установленной цене. Это дает инвестору возможность разместить ценные бумаги до наступления срока погашения, если на рынке появятся более интересные/выгодные предложения.

Облигации с опционом «колл» наиболее распространены в странах с развитой экономикой, поскольку экономические циклы там более предсказуемы и стабильны.

Следовательно, облигации с опционом «пут» распространены на развивающихся рынках, где процентные ставки более волатильны.

Виды облигаций по типу эмитента

Облигации могут быть разделены на 3 большие группы:

• казначейские облигации. Выдаются Министерством финансов страны. В России они называются ОФЗ – облигации федерального займа. Облигации этого ранга считаются самыми надежными, поскольку «ответчиком» по долгу является сама страна;
• муниципальные облигации. Они сопоставимы с доходными облигациями, но выпускаются административным органом, таким как регион или штат. Облигации имеют государственный статус, но привязаны к рискам на конкретной территории;
• корпоративные облигации и различные обеспеченные активами/ необеспеченные ценные бумаги. Помимо странового риска, эти ценные бумаги несут риск компании, которая их выпустила. Как правило, они приносят более высокую доходность.

Выплаты по облигациям

Облигации часто (но не всегда) обещают регулярные, запланированные процентные выплаты в дополнение к погашению основной суммы долга в конце срока.

Этот купон может выплачиваться ежегодно, раз в полгода, раз в квартал или через другие промежутки времени.

Купонный доход может рассчитываться по фиксированной или переменной ставке, которая определяется для каждого периода с учетом определенных опубликованных рыночных ставок.

Например, купон ОФЗ привязан к ставке межбанковского кредитования RUONIA.

Существуют также дисконтные облигации, которые не имеют фиксированного купонного платежа, но размещаются по цене ниже номинала.

Реже встречаются облигации с отложенным купоном (например, долг, взятый для приобретения компании) или с нарастающим купоном, что похоже на депозит в банке.

Кроме того, долг, привязанный к инфляции, обычно размещается в форме государственных облигаций или облигаций крупных государственных корпораций/институтов развития.

Это делается для того, чтобы компенсировать возможные колебания инфляции при последующих купонных выплатах, короче говоря, чтобы избежать переплаты по долгу.

В отличие от банковских депозитов, купон облигации накапливается ежедневно (NCD – накопленный купонный доход), т.е. если цены стабильны, инвестор может зафиксировать дополнительный доход в любой момент, не дожидаясь срока погашения.

Наиболее популярными в России являются так называемые ванильные облигации, представляющие собой самые простые, как ванильное мороженое, облигации с фиксированным сроком погашения и фиксированным купоном.

Виды облигаций по ценным бумагам

С точки зрения обеспечения облигации можно разделить на 3 большие группы:

Обеспеченные облигации

Этот вид облигаций имеет самый высокий статус среди корпоративных облигаций, поскольку в случае банкротства компании погашение долга может быть частично покрыто за счет продажи залога.

В качестве залога могут выступать целые компании, оборудование, ценные бумаги дочерней компании и т.д.

В случае банков это могут быть облигации, обеспеченные пулом закладных.

В случае банков это могут быть облигации, обеспеченные пулом закладных (ипотечные облигации) или активами (ABS – Asset backed securities), погашение которых гарантируется выплатами по кредитам, выданным банком.

Необеспеченные облигации

Этот вид облигаций является наиболее распространенным и занимает второе место по уровню риска, но это не значит, что он имеет средний уровень риска.

Эти облигации обычно выпускаются компаниями, которые имеют достаточный денежный поток для обслуживания долга, но не имеют значительных денежных резервов для осуществления каких-либо долгосрочных крупных проектов для развития своего бизнеса.

В качестве альтернативы это могут быть банки, которые используют эти облигации для своей основной деятельности — кредитования предприятий и частных лиц.

Субординированные облигации

Облигации с таким статусом также являются необеспеченными и чаще всего выпускаются банками.

При банкротстве они занимают предпоследнее место перед акционерами в плане погашения, т.е. несут относительно высокий риск, за который платят дополнительную премию (более высокий купон) по сравнению со старшим долгом.

Банки используют эти виды облигаций для накачивания капитала на различных уровнях, чтобы соответствовать требованиям, предъявляемым регулятором.

При определенных условиях эти облигации могут быть выкуплены.

Также могут быть выпущены так называемые «бессрочные» облигации (номинально, но не фактически), которые имеют встроенный опцион на покупку, т.е. теоретически банк не может досрочно погасить долг, если экономические условия неблагоприятны или достаточность капитала не позволяет это сделать.

Это на сегодня все.

Подпишитесь на обновления блога. Комментируйте, ставьте оценки, рекомендуйте статью к прочтению друзьям в соцсетях.

До встречи!